قراءة بالأرقام لتوزيعات الفوسفات ملاحظات وتحفظات وتوصيات واقترحات.. مارأي أصحاب الاختصاص؟!؟

قراءة بالأرقام لتوزيعات الفوسفات ملاحظات وتحفظات وتوصيات واقترحات.. مارأي  أصحاب الاختصاص؟!؟
أخبار البلد -  
خاص

في ضوء التوصية الصادرة عن مجلس إدارة شركة مناجم الفوسفات الأردنية بتاريخ 23/03/2025، والتي تتضمن ما يلي:
توزيع أرباح نقدية بقيمة 1.6 دينار لكل سهم اسمي
توزيع أسهم مجانية بنسبة 21.21% من رأس المال (أي 21 سهم مجاني لكل 100 سهم)

وبالرجوع إلى الأداء المالي للشركة لعام 2024، فقد حققت الشركة صافي أرباح قدرها 462 مليون دينار.
وبحسب التوصية، سيتم:
توزيع 396 مليون دينار نقدًا
وتوزيع 52.5 مليون دينار كأسهم مجانية (من أرباح 2024 أيضًا)

ليصبح إجمالي ما سيتم توزيعه على المساهمين:
396 + 52.5 = 448.5 مليون دينار
وبذلك، تكون الشركة بصدد توزيع ما نسبته:
448.5 ÷ 462 = 97% تقريبًا من صافي أرباح 2024



أثر التوزيعات على المساهمين – أمثلة عملية

أولًا: المساهم الذي يمتلك 100 سهم:
يحصل على: 100 × 1.6 = 160 دينار نقدًا
ويُمنح: 21 سهم مجاني
علمًا بأن سعر السهم في السوق حاليًا = 15.35 دينار

القيمة السوقية للأسهم المجانية: 21 × 15.35 = 322.35 دينار

إجمالي العائد: 160 (نقدًا) + 322.35 (سهمي) = 482.35 دينار

أي أن المساهم الذي استثمر في 100 سهم بقيمة اسمية 100 دينار، سيحصل على عائد إجمالي يتجاوز 480% من قيمة رأس المال الاسمي، وأكثر من 31% من قيمة أسهمه السوقية الحالية.



ثانيًا: المساهم الذي يمتلك 100,000 سهم:
يحصل على: 160,000 دينار نقدًا
ويُمنح: 21,210 سهم مجاني
القيمة السوقية للأسهم المجانية: 21,210 × 15.35 = 325,573.5 دينار

إجمالي العائد: 160,000 + 325,573.5 = 485,573.5 دينار



الملاحظات والتحفظات المهنية على هذا القرار:
1.استنزاف كبير لأرباح العام دون احتياطي كافٍ:
توزيع 97% من أرباح العام الجاري يترك فقط حوالي 13.5 مليون دينار كأرباح مدورة، وهو مبلغ ضئيل جدًا لا يراعي احتمالات التذبذب في السوق أو الاحتياجات التمويلية المفاجئة، كما لا يكفي لتمويل مشاريع توسعية مستقبلية.
2.تقلبات أسعار الفوسفات عالمياً:
بعد أن شهدت أسعار الفوسفات ذروتها في عام 2022، عادت للانخفاض التدريجي في 2023 و2024. الاعتماد على نفس المستوى من الأرباح في المستقبل هو أمر غير مضمون إطلاقًا، خصوصًا أن الأرباح الأخيرة لم تكن نتيجة توسعات إنتاجية بل نتيجة ظروف سوق عالمية استثنائية.
3.قيمة الأسهم المجانية وعلاقتها بسعر السوق:
الأسهم المجانية تُمنح بقيمة اسمية دينار واحد، لكنها تُدرج في السوق بقيمتها السوقية (15.35 دينار للسهم حاليًا). هذا الفارق الكبير يغري المساهمين ببيع هذه الأسهم فورًا لتحقيق أرباح مباشرة، وهو أمر مفهوم من منظور المستثمر، لكنه يؤدي إلى ضغط كبير على سعر السهم نتيجة زيادة المعروض، وبالتالي قد يؤدي إلى انخفاضه بشكل حاد.
4.انخفاض القيمة السوقية للشركة:
في حال قام عدد كبير من المساهمين ببيع الأسهم المجانية دفعة واحدة، فإن ذلك قد يتسبب في تراجع سعر السهم في السوق المالي، وهو ما ينعكس مباشرة على القيمة السوقية للشركة، ويؤثر على سمعتها واستقرارها الاستثماري.
5.غياب شرط زمني لتقييد تداول الأسهم المجانية:
لم تتضمن التوصية أي شرط يحد من بيع الأسهم المجانية فور استلامها. وفي الأسواق العالمية، يتم تقييد الأسهم المجانية لمدة زمنية معينة (عادة 2 إلى 3 سنوات) لحماية سعر السهم، وهو ما ننصح به هنا أيضًا.




حرصًا على التوازن بين مصلحة المساهمين واستدامة الشركة، نقترح ما يلي:
1.تعديل توزيع الأرباح النقدية ليكون بين 60% إلى 80% من صافي الأرباح، ما يعني توزيع نقدي يتراوح بين 277 و370 مليون دينار، بدلاً من 396 مليون، مع الاحتفاظ بفائض لدعم الاستقرار.
2.تقليص حجم الأسهم المجانية أو تقييدها بفترة حظر بيع لا تقل عن 3 سنوات، لتفادي التذبذبات السلبية في سعر السهم.
3.تخصيص نسبة من الأرباح لمشاريع صناعية تحويلية، تُمكّن الشركة من إنتاج مواد ذات قيمة مضافة، مثل حامض الفوسفوريك والأسمدة المركبة، بما يرفع هامش الربحية في المستقبل.
4.إنشاء صندوق تحوّط داخلي بقيمة لا تقل عن 50 مليون دينار، لدعم استقرار التدفقات النقدية في حال تراجع الأسعار عالميًا أو حدوث أزمات غير متوقعة.




بينما تبدو التوزيعات المقترحة مجزية من الناحية الآنية، فإن اعتمادها بهذا الشكل دون تحوطات استراتيجية يحمل مخاطر عالية على المدى المتوسط والبعيد. إن الاستدامة لا تُبنى على أقصى توزيع سنوي، بل على سياسة مالية متزنة تحفظ توازن الشركة بين العائد الفوري والقدرة على التطور ومجابهة التحديات.

المطلوب ليس فقط توزيع أرباح، بل بناء قدرة على الاستمرار والابتكار والريادة.
شريط الأخبار انفجار يهز صنعاء... وفاة أكثر من 40 شخص وإصابة العشرات (فيديو) الحباشنة يحاضر حول عيد الاستقلال في نادي الحصن الثقافي جمعية الفنادق: 63% نسبة إشغال فنادق عمّان فئة 5 نجوم والبحر الميت 47% وفيات الجمعة 23-5-2025 بدء فعاليات الاحتفال بعيد الاستقلال اليوم أولى قوافل الحجاج الأردنيين تغادر اليوم إلى الديار المقدسة أجواء معتدلة في أغلب المناطق الجمعة الحكومة: انخفاض أسعار المحروقات عالميا مؤتمر العقبة العاشر يوفر مساحات واسعة للاجتماعات الثنائية بين المشاركين... صور لقاء في مؤسسة الغذاء والدواء يناقش الصناعة الدوائية القوات المسلحة الأردنية تُجلي طفلين مريضين من غزة 1688 حادثة سيبرانية في الأردن خلال الثلث الأول من 2025 صاروخ يمنيّ بالستي ثالث يستهدف «بن غوريون» وزعيم «أنصار الله»: لن نتراجع عن موقفنا أبداً "التمويل الدولية" تزيد استثماراتها في الأردن لأكثر من 500 مليون دولار لقاء تعريفي بأعمال النقابة العامة لأصحاب شركات الدعاية والإعلان وخدمات التسويق في الأردن مصفاة البترول تكرّم موظفيها المتقاعدين الذين عملوا 30 عامًا والعاملين فيها منذ أكثر من 15 عامًا عمّان تتصدر حصص التسهيلات بقيمة بلغت 28.654 مليار دينار الأردن يتابع أنباء محاكمة السويد لمشتبه بتورطه بأسر الشهيد الكساسبة وحرقه مؤسسة الحسين للسرطان توقّع اتفاقية مع شركة التأمين الأردنية لتوفير "تأمين رعاية" لعملائها انخفاض الفاتورة النفطية للأردن بنسبة 6.4% للربع الأول من 2025