مع استمرار تعافي الاقتصاد العالمي وتعديل البنوك المركزية لسياستها النقدية وتصاعد التوترات الجيوسياسية في العالم، من المتوقع أن يكون الدولار الأمريكي هو المتقدم خلال عام 2022، فهو يعتبر أفضل ملاذ آمن في سوق العملات الأجنبيةوأكبر عملة احتياطية في العالم.

يمكن أن يؤدي انتعاش العملة الاحتياطية العالمية إلى خنق الارتفاع الحالي لأقرانها في الأسواق،ويتوقع خبراء سوق تداول العملات الأجنبية أن يتدفق المستثمرون على الدولار الأمريكي تمامًا مع التركيز على المخاطر الأساسية في الاقتصادات، الأمر الذي سيطرح تحديات وفرصًا للمستثمرين.

المزيد من القوة للدولار أم عودة اليورو؟

عدد مرات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي وتيسير البنك المركزي الأوروبي هما المحركان الرئيسيان لليورو / الدولار.

لقد رأى المستثمرون كيف استسلمت العملة الموحدة للمخاوف من تطور الوباء في منطقة اليورو والتأخير في الانتعاش الاقتصادي للقارة القديمة مقابل الولايات المتحدة، وفي النهاية، الاختلافات في السياسة النقدية وتقييم التضخم بين منطقة اليورو والولايات المتحدة.

كان الاختلاف في الرأي على وجه التحديد الذي ظهر بشكل متزايد بين البنوك المركزية والذي انتهى به الأمر إلى تعزيز قوة الدولار وأخذ اليورو إلى دون 1.12 دولار في شهر يناير، في الأسابيع الأخيرة تمكن اليورو / الدولار من الاستقرار حول 1.13 دولار ولا يتفق الخبراء على توقعاتهم لعام 2022، والتي تتراوح من توقعات معاناة أكبر للعملة الموحدة إلى تفاؤل واضح مع اليورو.

يتوقع البعض اتجاهًا تصاعديًا للعملة الموحدة التي قد تصل إلى مستوى 1.19 دولار في نهاية العام، تأتي تلك التوقعات اعتمادًا على سياسات البنك المركزي الأوروبي وخفض شراء الأصول الذي تم الإعلان عنه في اجتماع ديسمبر.

إن نية البنك المركزي الأوروبي هو خفض المشتريات بشكل أكبر في النصف الثاني من عام 2022، بحيث لا يتبقى سوى 20000 مليون يورو اعتبارًا من أكتوبر، ويعزز هذا الإجراء الموقف بأن البنك المركزي الأوروبي لن ينتظر ما بعد عام 2023 لبدء رفع أسعار الفائدة، الذي يضاف إلى الإشارة إلى ارتفاع محتمل في التضخم.

يضع المحللون المصرفيون زوج اليورو مقابل الدولار في نطاق 1.14 / 1.19 دولار بحلول نهاية عام 2022، نظرًا لأن تطبيع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي سيصبحالدولار أقوى، لكن هناك عوامل أخرى ستحد من الزيادات في العملة الأمريكية مثل عجز تجاري أكبر ونفقات ميزانية أعلى في الولايات المتحدة تؤدي إلى انخفاض أكبر لقيمة الدولار الأمريكي، بالإضافة إلى ذلك،يفقد الدولار جاذبيته كأصل ملاذ في بيئة تقل فيها درجة عدم اليقين (الفعالية العالية للقاحات، حل الشكوك السياسية ...).

هل سيزدهر الجنيه الإسترليني مع ارتفاع أسعار الفائدة؟

تجاوز التضخم في المملكة المتحدة توقعات السوق للشهر الرابع على التوالي في يناير 2022، مما زاد الضغوط من أجل رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع من قبل بنك إنجلترا (BoE).

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك البريطاني (CPI) إلى 5.5% على أساس سنوي الشهر الماضي وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا تقريبًا،وارتفع معدل التضخم الأساسيالذي يستثني الغذاء والطاقة بنسبة 4.4% على أساس سنوي كما تجاوز توقعات السوق مرة أخرى.

قد تستمر ضغوط الأسعار في الزيادة في الأشهر المقبلة، اعتبارًا من أبريل سيكون هناك تعديل تصاعديفي أسعار المرافق المنظمة، سيؤدي هذا وحده إلى زيادة بنسبة 1.6% في معدل التضخم الرئيسي لشهر أبريل 2022.

بعد أن قام البنك المركزي البريطاني برفع أسعار الفائدة مرتين متتاليتين خلال اجتماع شهر ديسمبر وشهر فبراير وهو أمر لم يحدث منذ عام 2004، تمت دعوة بنك إنجلترا مرة أخرى للإعلان عن رفع جديد في اجتماعه القادم في مارس.

إن المعضلة الحاسمة لمصير الجنيه البريطاني على المدى القصير هي ما إذا كان سيكون رفع سعر الفائدة بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس، إذا أصاب بنك إنجلترا بخيبة أمل من خلال رفعه بمقدار 25 نقطة أساس، فقد ينتج عن ذلك ضغط هبوطي على الجنيه الإسترليني.

دعونا نلقي نظرة أعمق على أحدث آراء خبراء السوق.

يتوقع كبير الاقتصاديين في بنكHSBCرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مارس ومايو وأغسطس ليصل سعر البنك إلى 1.25%، كمايعتقد أن الضغوط التضخمية ستخف هذا العام، مما يزيد من احتمالية إبقاء أسعار الفائدة ثابتة عند 1.25%، وبالتالي تقلل من توقعات السوق.

على الرغم من رقم التضخم التاريخي فإنه سيؤدي حتما إلى ارتفاع آخر في مارس ثم في مايو، من المرجح أن تبالغ الأسواق في تقدير مقدار التشديد المطلوب هذا العام، ومن المرجح أن يصل التضخم إلى ذروته أعلى قليلاً من 7% خلال شهر أبريل، مقارنةً بتوقعات بنك إنجلترا عند 7.25%، وقد عزز سوق العمل الضيق من مخاطر استمرار ضغوط الأجور إلى ما بعد عام 2023، الأمر الذي من شأنه أن يدفع إلى بنك إنجلترا يرفع أسعار الفائدة أكثر مما يعتقده معظم الناس.

تعد مخاطر التضخم أقوى في المملكة المتحدة منها في منطقة اليورو، حيث تتأثر ديناميكيات الأسعار في المملكة المتحدة أيضًا بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، ما لم يخرج التضخم عن نطاق السيطرة، لا يزال السوق يتوقع أربع زيادات أخرى في معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (مارس ومايو وأغسطس ونوفمبر).

ستكون هناك حاجة إلى دليل أقوى على أن مؤشر أسعار المستهلكين معرض لخطر تجاوز توقعات أبريل قبل أن نرى تصويتًا بالأغلبية في لجنة السياسة النقدية (MPC) لرفع 50 نقطة أساس، ومع إعلان مؤشر أسعار المستهلكين التالي المقرر بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية في مارس، هناك فائدة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس، لهذا يبدو أن ارتفاع سعر الفائدة هو النتيجة الأكثر احتمالا الشهر المقبل.

هل كل شيء عن ارتفاع الأسعار؟

يساعد ارتفاع أسعار الفائدة في المملكة المتحدة في زيادة الجاذبية النسبية للجنيه، لا سيما عند مقارنته بالعملات الأخرى وبالتحديد اليورو والفرنك السويسري والين الياباني، والتي لا تزال راسخة في السياسات النقدية التوسعية للغاية.

على الجانب الآخر، يستعد الدولار لدورة رفع الاحتياطي الفيدرالي، مع وجود خطر ارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس في مارس حيث تلوح الأسواق حاليًا في خصم 37 نقطة أساس.

من المؤكد أن الشد والجذب بشأن رفع أسعار الفائدة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا سيلعب دورًا في أسعار زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي، ولكنه قد لا يكون العامل الرئيسي الوحيد.

في الواقع، منذ اندلاع الوباء انفصل زوج الجنيه الاسترليني / الدولار الأمريكي عن العلاقة الوثيقة التي تربطه بفوارق العائد بين السندات الحكومية لأجل سنتين وسندات الخزانة، والتي تم الحفاظ عليها لمعظم العقد الماضي.

يتم تداول زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي الآن عند 1.36، وهو أقل بحوالي 15% مما قدكانت عليه فروق العائد لمدة عامين، بين عامي 2012 و 2015 عندما كانت فروق أسعار السندات لمدة عامين بين السندات الحكومية وسندات الخزانة تقريبًا كما هي اليوم، تراوح سعر صرف الدولار الأمريكي / الجنيه الإسترليني بين 1.46 و 1.70.

هذا هو السبب في أن الأسواق كانت تركز أيضًا على عوامل مختلفة أخرى لسعر الصرف زوج الجنيه / الدولار،وتشمل هذه آفاق النمو الاقتصادي مع خطر أن يؤدي خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي إلى إضعاف الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة في السنوات المقبلة، فضلاً عن تصاعد التوترات الجيوسياسية في أوروبا، حيث لا يزال الوضع بين روسيا وأوكرانيا والتداعيات على سوق الطاقة متصاعد.